Finance décentralisée (DeFi)
De nombreux projets ont soumis des demandes à la SFMA dans le domaine émergent de la « finance décentralisée » au cours de l'année sous revue. Ce terme décrit une nouvelle forme de services financiers librement accessibles.
Le développement, connu sous l'abréviation « DeFi », est lié à des systèmes de blockchain programmables en libre accès sous la forme de contrats intelligents. Jusqu’à présent, DeFi a émergé notamment sous la forme d’applications DeFi qui facilitent les services des marchés financiers tels que l’échange de jetons et les activités de prêt. DeFi repose en grande partie sur des modèles peer-to-peer. Les intermédiaires traditionnels tels que les banques et les maisons de titres ne jouent donc aucun rôle. Tout service du marché financier pouvant être réalisé sous forme de programme informatique peut en principe également être mis en œuvre sous forme d'application DeFi. Contrairement aux services traditionnels des marchés financiers, il n’existe pas d’opérateurs identifiables ou contrôlant individuellement les véritables applications DeFi. Lors du traitement des demandes, il est important de distinguer les projets sans opérateurs identifiables de ceux qui se décrivent comme DeFi mais qui sont en réalité organisés et contrôlés de manière centralisée et donc similaires aux intermédiaires traditionnels des marchés financiers. De tels projets relèvent du droit des marchés financiers. Les demandes spécifiques adressées à la SFMA concernaient les plateformes de négociation sur lesquelles des titres tokenisés ou des crypto-monnaies peuvent être négociés. Lorsqu'elle répond à de telles demandes, la SFMA utilise les approches suivantes:
- La SFMA applique les règles existantes aux applications DeFi et, ce faisant, s'abstient de l'utilisation de technologies ou de procédures spécifiques (principe de neutralité technologique).
- Si une application DeFi offre le même service et présente les mêmes risques que les intermédiaires du marché financier traditionnel, la SFMA applique également les mêmes règles (mêmes risques, mêmes règles).
- Si, d'un point de vue économique, une DeFi L'application propose une activité selon le droit des marchés financiers qui nécessiterait une autorisation, la SFMA assume également une exigence d'autorisation dans le cas de nouveaux types de mise en œuvre technique ou juridique (le fond plutôt que la forme).
Bourse et dépositaire central de titres agréés pour la première fois pour le commerce de jetons
Le 10 septembre 2021, la SFMA a délivré deux autorisations pour l'exploitation d'infrastructures de marchés financiers basées sur la technologie des registres distribués (DLT): une à SIX Digital Exchange AG pour agir en tant que dépositaire central de titres et une à la société associée SDX Trading AG pour agir en tant que bourse. La place financière suisse dispose ainsi pour la première fois d'infrastructures qui facilitent le négoce de titres numérisés sous forme de tokens et leur règlement intégré. La SFMA a appliqué ici les dispositions existantes du droit des marchés financiers de manière technologiquement neutre, conformément au principe « mêmes risques, mêmes règles ». Les licences accordées ont suivi la voie traditionnelle, à savoir l'autorisation d'agir en tant que bourse de valeurs et dépositaire central de titres en vertu de la loi sur l'infrastructure des marchés financiers. Ils ont facilité une chaîne de valeur étroite allant de l’émission et de la négociation au règlement et à la conservation des actifs tokenisés. Après l'exécution de l'échange, les transactions sont réglées brutes et immédiatement. Il n'y a pas de compensation par une contrepartie centrale des transactions à régler. En outre, en raison du lien étroit entre le négoce et le règlement, les transactions boursières ne deviennent juridiquement contraignantes que lorsque le dépositaire central les a entièrement réglées à partir des stocks existants des participants. L'offre SDX s'adresse aux institutions financières supervisées. (Extrait du rapport annuel 2021)